全面降準刺激有限
曾永堅 圓通環球證券行政總裁
中國人民銀行上周五發布全面降準0.5個百分點的訊息。雖然有關行動早由國務院總理李克強於上周透露相關口風，但因市場原預期是次降準方式會以定向為主，故這次降準力度之大亦令市場感意外。
人行將於本周四實施這次全面降準，理論上將會由此釋放一萬億元人民幣的流動性，市場於剛過去的周末消化這消息後，昨天滬深港股市並未呈現特別亢奮的表現。
一方面，人行於降準消息發布後隨即表明，這次降準屬貨幣政策回歸常態後的常規流動性操作，重申穩健貨幣政策取向沒有改變。故此，市場普遍意識到央行是次力度較大的降準，並不代表政策取向轉向全面寬鬆周期。
憂慮經濟放緩嚴重
另一方面，個別市場意見認為，人行選擇於本周將發布一系列6月份主要經濟數據以及第二季GDP數據之前，採取較大刀闊斧降準行動，是否意味當前中國經濟增長放緩的速度可能較市場預期嚴重？下半年經濟增長失速的關注成為滬深港股市反彈前路的絆腳石。
事實上，筆者認為投資者不宜對是次人行全面降準對滬深港股市的沖喜抱過高的期望。除了歷史數據展示人行自2011年11月以來所作的15次全面降準對股市帶來的短期刺激作用有限之外，人行是次降準釋放的流動性實際有多寡，仍須視乎央行於陸續到期的MLF後作如何應對的操作。 （逢周二刊出）
（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）
