電商節催化 李寧銷售強勁
樊超
無懼疫情嚴峻及民眾反對，已延期一年的東京奧運會勢必在下月舉行，本港體育用品股持續跑贏大市，部分股價更再創新高。受惠中國消費升級和運動休閒趨勢，李寧（2331）線上線下銷售增長強勁，經營利潤率提升，可以看好。
李寧作為內地第二大運動品牌，集團與個別供應商合作優化供應鏈，令鞋類及服裝供應商數目下降；而來自頂級產品供應商的貢獻則增加，首100位的產品於去年分別貢獻鞋類及服裝銷售50%和30%，按年擴闊3至4個百分點。期內產品數量雖減少20%，但熱銷產品銷量則升30%。集團加強零售效率，零售渠道經營利潤率提升逾兩成；庫存方面亦妥善管理。
李寧首季零售流水同比增長80%至90%。其中，線下零售及批發同時增加80%至90%，電商業務更錄得100%增長。截至3月底止，李寧銷售點數量共5,784個，淨減少128個；而李寧YOUNG銷售點數量共1,015個，淨減少6個。
次季線下銷售增40%
目前產品零售折扣已回復至疫情前正常水平，並成功推出中高端價格區間產品。4月及5月同店銷售均大幅增加，預計第二季線下銷售按年升逾四成，近期的催化劑是「6·18」電商購物節的線上推廣活動。
受惠於折扣減少、供應鏈效率提高及產品組合改善，李寧今年批發、零售及電商業務料約有兩成增長，毛利率料可按年擴闊150個基點。去年集團經營開支與銷售比例同比收窄2.9個百分點，估計今年的比例再收窄約150個基點。核心李寧品牌、中國李寧及李寧YOUNG將分別淨開店200、100及150家。
由於銷售強勁及利潤擴張，預計李寧淨利潤率由2020年的11.7%，增至2023年的14.8%。2021年至2023年銷售和盈利年複合增長率分別達24%及34%。股價於上周五收報79.7元，升1.53%。走勢上，已突破各條主要平均線，可於75元吸納，上望90元，跌穿50天線（66.94元）則止蝕。
