飛鶴銷售疲弱遭降價
花旗發表報告指，中國飛鶴（6186）發布2025年上半年盈利預警，料收入同比跌8%至10%，盈利降37%至47%，低於該行預期。主要是嬰兒配方奶粉（IMF）品牌在需求疲弱下，加上國家推出補貼計劃帶來的意外競爭，導致銷售下降。
該行表示，飛鶴管理層預計，渠道庫存調整將於第3季完成，今年營收可錄低個位數增長，但下半年業務仍面臨挑戰。
被下調盈利預測
花旗指，基於預期飛鶴收入下降、中央補貼減少，以及毛利率和營運利潤率假設較弱的因素，將其2025年至2027年盈利預測下調26%至35%，目標價從7.1元降至5.5元，對應今年預測市盈率14倍。評級由「買入」降至「中性」。
另外，里昂表示，考慮到飛鶴渠道去庫存情況持續至第3季，加上國家補貼計劃及管理層維持主要產品價格水平，故對其持審慎態度。
里昂下調飛鶴2025年至2027年盈利預測12%至34%，目標價由7.1元調降至6元，評級亦由「高確信跑贏大市」降至「跑贏大市」。不過，該行相信公司對今年派息不少於20億元人民幣的預測，應有助穩定其估值。
瑞銀指，飛鶴發布上半年盈警，初步業績顯著低於市場預期，反映其收入表現低於預期及利潤率壓縮。鑑於盈利未達預期，加上下調股息指引，預計投資者將作出負面反應。
該行予飛鶴「買入」評級，目標價7.4元。
個股分析－花旗/里昂/瑞銀
