優化資產結構 永達逆市強

  樊超

  永達汽車(3669)曾創出15.46元的上市新高,收報14.94元,仍升0.76元或5.36%。由於永達較早前宣布出售永達融賃80%權益,獲得大行唱好,加上集團昨日開市前發布盈利預喜,亦為市場帶來驚喜,在股價逆市有勢下,料續有利其後市反覆攀高。

  永達剛發盈喜預計,截至今年6月底止中期股東應佔盈利較2020年同期錄得不少於110%的增長。主要由於新車銷量大幅提升,毛利率有所改善;售後服務收入較快增長;及二手車業務快速發展。

  此外,永達於上月底公布,通過簽訂股權轉讓協議的方式,以4.47億元(人民幣,下同)出售永達融資租賃80%的股權,連同1.17億元股利,實收現金約5.64億元。通過是次交易,公司可實現自營金融業務資產變現,進一步改善資產負債表結構及提升資金周轉率。以2020年財務數據為基準,出售後公司的淨負債率從54.1%下降至34.9%,而資產負債率亦從64.5%減至62.7%,大幅提升財務報表的健康水平。

  證券商紛上調目標價

  相關交易帶來的現金流,將用作建設新店及收購合併等。與融資租賃業務約16%的資本回報率相比,估計潛在投資或收購的資本回報率更吸引,或有機會增至逾20%。

  大行對於相關交易普遍反應正面,紛紛上調目標價。事實上,包括瑞信、花旗銀行、美銀證券、摩根士丹利和中金公司等大行的目標價均在17元(港元,下同)以上,當中尤以花旗最進取,目標價由23元升至27.5元,即較現價尚有84%的上升空間。

  就估值而言,永達預測市盈率約11倍,市賬率2.09倍,作為一家高增長企業,估值並不貴。永達昨逆市急漲,14天RSI升至69.83的超買水平,但也可見貨源已盡入強者手。趁股價逆市有勢跟進,若短期升穿15.46元阻力,下一個目標上移至17元,失守10天線支持的13.6元則止蝕。