債息個別走 資金重新配置
葉尚志 第一上海首席策略師
港股於上周五在成長股帶動下出現反彈，恒指漲240多點，守於28,300點至28,600點的承接支持區，而受到富時指數調整成份股的影響，大市成交量增至逾2,000億元，是5月27日以來再次超過2,000億元水平。
美國聯儲局有機會提前加息，消息對市場未有構成即時打擊，但卻引發盤內資金重新配置，從傳統周期股轉投到成長股，尤其是一些有消息題材的中小盤成長股，如安踏（2020）和藥明生物（2269），股價更是創出了新高，可以繼續關注跟進。
恒指上周五平開高走，在盤中曾升272點，高見28,830點，為進一步升穿29,000點關口發出回穩信號，成長股領漲表現突出，但內險股和內房股繼續下行尋底，是拖港股後腿的影響因素。
美兩年期債券升穿0.2%
恒指上周五收盤報28,801點，升242點或0.85%。國指收報10,646點，升56點或0.54%。另外，港股主板成交金額增至2,055億元，沽空金額329.6億元，沽空比例16.04%是近期的最高。至於升跌股數比例是823：853，日內漲幅超過10%的股票有37隻，而日內跌幅超過一成的股票有31隻。
市場正消化美聯儲有可能提前加息的消息，其中，美債曲線斜度出現放緩走平，是市場關注點之一，引發近日資金從傳統周期股轉投到成長股，值得繼續注視跟進。在加息時間表出現提前情況下，短期利率開始有明顯啟動跡象，美國2年期國債收益率終於升穿0.2%的關口，是過去一年來首次。
另一方面，長期利率卻未有再現升勢，提前加息紓緩市場對於通脹憂慮，美國10年期國債收益率仍在延續過去三個月的反覆回落勢頭。短期利率上升、加上長期利率回落，就形成美債曲線斜率出現放緩走平。
事實上，傳統周期股以短期利率定價為主體，而成長股的定價模式則以長期利率來參考。因此，在美債曲線斜率放緩走平時，市場將會有調整配置機會，資金會傾向從傳統周期股流出、並流入成長股。
內險內房股續尋底
從市況所見，成長股如安踏和藥明生物，近日表現是明顯走強，安踏更發出了中期業績盈喜，刺激股價跳升6.41%至新高。
另一方面，內險股和內房股卻繼續下行尋底，其中，中國平安（2318）跌1.65%，中國恒大（3333）跌5.08%，兩者都均見年內新低，似乎在半年結逐步逼近下，增加市場對於資金面緊張壓力的擔憂。
