產能擴大 藥明將高速增長

  樊超

  藥明生物(2269)主力替客戶研發藥物,去年多賺逾六成,手上訂單充足;加上多個項目進入研發後期,收入及盈利動力強勁,並且積極擴大產能以應對業務高速增長,前景看俏。

  集團去年臨床前項目增加39.7%,至169個;期內,新增1個商業化生產項目,而且成功將更多項目從申請試驗中新藥前階段進展至後階段。

  今年來已增加28個項目,其中,有3個III期項目,服務訂單7.2億美元,較去年同期大幅增加5倍。預計今年將有6個至10個商業化項目落實,有望推動合同研發生產服務(CDMO)業務新一輪放量,將迎來業績高速成長期。集團日前與藥明康德(2359)成立合資公司藥明合聯,專注於從事抗體偶聯藥物CDMO業務,各自出資1.2億美元和8,000萬美元,分別持有藥明合聯60%和40%股權。

  由於大量項目在未來數年進入商業化生產階段,集團正積極擴充產能。位於江蘇省無錫市的生物藥原液五廠(MFG5)3.6萬升原液生產線已正式投產,這是集團目前已投產的最大生物藥原液生產廠,也是全球使用一次反應器最大的GMP廠房。早前更宣布收購輝瑞中國在杭州的生物藥生產基地,該基地擁有一條原液生產線和兩條製劑生產線。

  今年產能升至15萬升

  藥明去年產能5.4萬升,今年將躍升至15.4萬升,到2024年將增至43萬升。預計今年的CDMO業務收入將達5億美元,按年大幅增加150%;而未來數年來自CMO/CDMO的收入及盈利增長動力強勁,管理層預期今明兩年集團的收入增幅將分別達到50%及40%。

  股價昨天收報116.3元,升5.92%。預測今年市盈率約90倍,估值未算便宜。走勢上,在今年3月初曾跌穿80元,在上升軌底部獲得支持後回升,可於110元吸納,後市有望挑戰今年2月中的高位128.9元,跌穿100元則止蝕。