通脹息魔打到嚟 如何保本增值?

  美國上月通脹率驚見4.2%,為13年最大升幅。本港通脹亦連升四個月。4月綜合消費物價指數(CPI)按年升0.7%;市場憂慮高通脹會帶動息口向上。因應港府推出新一批通脹掛鈎債券(iBond),投資者不妨考慮購入抗通脹相關產品,如申請iBond,買入黃金及石油股等,以能在波動的市場環境保本增值。

  第8批iBond將於6月1日接受認購,是次目標發行150億元,最多可酌情加碼至200億元,保底息率維持2厘,雖然保底利率不及有「長者iBond」之稱的第5批銀色債券(保底利率為3.5厘),但由於保底息率至少有2厘,加上市場對通脹的預期正在升溫下,投資iBond可能因未來香港通脹率上升,而獲得更多利息收入,加上入場費僅1萬元,對資金少、兼保守型的投資者來說,是不俗的選擇。

  中銀香港(2388)個人數字金融產品部副總經理周國昌表示,投資者或能獲派更多iBond,建議投資者最穩健可抽10手,但提醒不應以數百萬元來大手認購,因為在循環分配機制下,每人會獲派相若手數。

  央行提早收水風險

  傳統投資智慧認為,買黃金是抗通脹的其中一個有效方法。投資黃金的方式有很多,最直接的是到金舖或者銀行買實金(例如中銀及恒生),又或是在銀行用黃金存摺記錄自己買了多少黃金(俗稱「紙黃金」),以及似買股票般,投資與黃金相關的股份或ETF基金等。

  翻查過往十年的金價資料,現水平金價(上周五現貨金於每盎司1,870美元上落),距離2020年創出的歷史高位2,075美元,或2011年1,923美元階段性高位,仍有一段距離,換言之金價仍有上升空間。

  但要留意的是,若果美聯儲因通脹升溫而縮減量寬規模,甚至提早加息收水,金價就有下跌的風險。例如2015年12月,因為美聯儲啟動加息周期,當時金價只有約1,050美元,較2011年的階段性高位跌逾40%,因此投資者在買黃金抗通脹前,需要衡量風險。

  油價受經濟表現左右

  歷史上,高油價與高通脹曾經雙雙出現,因此有人認為買石油股可以抗通脹。不過事實上,現水平的國際油價(上周五紐約期油每桶報62.05美元),不及2007年歷史高位,約147美元的一半,而「三桶油」的股價,與其歷史高位有一大段距離。換言之,油價也是有很大上升空間,但油價能否再上,今次就很視乎全球控疫及經濟的復甦情況。

  究其原因,今次通脹主因不只是由供應端(例如原油短缺)引發,更多是由需求端(全球央行持續量寬、環球經濟有望復甦、美國有望推出大型基建計劃)引發,因此投資者在買石油股抗通脹前,需要衡量風險。

  可以說,對於資金少、又想相對穩陣的投資者,除了文首的iBond之外,可選擇的範圍其實不多。不過,在研究不同資產類別與通脹相關性的過程中,信安資金管理研究發現,債市較股市更易受到通脹影響,當中,核心債券投資如美國國債、投資級別債及按揭抵押債券,由2003年到現在,與當地滾動12個月消費者物價指數(CPI)形成負相關性,代表這類型資產有機會因為通脹向上而出現負回報。事實上,美國主權債第一季的回報是1981年以來最差,印證歷史數據研究所得的結果。

  因此,信安資金管理建議投資者考慮由傳統債券投資,轉投其他債券資產類別。由於具有息差優勢,加上與經濟復甦關連度較高,高收益債反而有機會受惠通脹向上,尤其是短存續期高收益債券,或能降低對利率變動的敏感度;投資者亦可以考慮轉投其他同樣提供潛在穩定收益的優先證券,作為股債混合工具的優先證券主要由歐美金融機構發行,資產質素一般較為穩健。

  REITs走勢貼緊通脹

  此外,商品及房地產信託基金(REITs)等資產的表現可較追貼通脹率。房地產資產信託可通過將價格升幅轉嫁至租賃合約和樓價之上,以對沖通脹的影響,大家不妨留意。