價量齊升 青啤力爭高端產品

  樊超

  青島啤酒(0168)首季業績跑贏同業,尤其是產品加速高端化,毛利率提升,支持其盈利進一步增長。

  國家統計局的數字顯示,首季啤酒產量按年增長5.1%;同時,啤酒價格也回升,36個大中城市的啤酒價格(以350毫升罐裝啤酒計),由去年底平均每罐3.97元(人民幣,下同),提高至今年3月底的4.08元。啤酒價量齊升,對啤酒企業的收益有利。隨着內地消費升級,一般民眾收入增加,更願意花費在高端產品上,各大啤酒企業都致力爭奪高端市場份額。

  青啤首季業績遠勝市場預期,營業收入89.28億元,按年增長41.9%,主要因為銷量和價格提升及品種結構優化;純利10.22億元,勁升90.3%。季內,青啤主品牌「青島啤酒」銷量增長44%,而其他品牌升25%,累計產品銷量219萬千升,按年增35%。毛利率達歷史最高的45.1%,按年增加5.5個百分點;經營利潤率擴張1.3個百分點,期內淨利按年增長27%。

  集團收入快速增長的勢頭將持續,雖然第二季在面對較高基數及投資於高端品牌下,增速會稍為放慢,但由於產品結構進一步改善,高端品牌將引領增長。

  今年銷售料增一成

  預計青啤今年銷售增逾一成,毛利率提升0.5至0.6個百分點,主要由消費需求復甦、產品價格續漲及激勵計劃所帶動。

  青啤預測市盈率約29倍,低於百威亞太(1876)及華潤啤酒(0291)的超過40倍,估值吸引。儘管最近復星國際(0656)配售共減持青啤3,300萬股套現逾23億港元,但股價稍作回吐後已重拾升勢,昨天收報78.35元(港元,下同),升2.02%。走勢上,已突破10天、20天及100天線(72.97元至75.08元),可於76元附近收集,上望86元,跌穿69元則止蝕。