未來環球資金流動

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  若要分析未來環球資金流動情況,投資者也需要留意聯儲局是否有後着,積極干預美國長債息率。現在聯儲局由鴿派當道,他們對美國長債息率不斷上升繼而壓制美國經濟的擔心遠多於對通脹的擔心。所以也正在考慮一些更進取的方法,包括制定長債利率水平(YCC)目標。此方法有點似2011年的扭曲操作,但比扭曲操作更進取。

  美元有機會轉弱

  日本央行在過去數年也正在採用YCC,上次美國使用此極端手法時,已經可以追溯到二次世界大戰的時候了。但美央行何時會出手,暫時難以得知。美國長債率暫時只回升到去年年初低於2%水平,但如果突破2%的話,聯儲局出手的機會也會相應增加。如真的推行YCC的話,這代表印鈔力度會進一步升級,美元匯率有機會會再次轉弱,資金流向新興市場的機會也會增加。

  另一個有機會影響今年資金流的因素便是內地跟歐美的相對經濟增長率。再過去一年,中國對付疫症成效相當顯著,疫症對經濟的影響比較輕微,國際資金也因此而流入大陸股票市場「避險」。但今年情況可能有變,美國和英國打疫苗速度相對較快,疫苗保護率也相對較高,所以在下半年經濟重回正軌的機會也大增。而對於中國來說,去年那種國外資金大幅流入和貿易盈餘同時增加的情況,今年應較難再發生。 (逢周三刊出)

  (以上只反映當時觀點,並非投資建議,如有更改恕不另行通知。)