運費運量齊升 海豐料高增長
樊超
航運股近期受惠於運費上漲。專注亞洲航運物流業務的海豐國際（1308）跑贏同業，集團的運量和費率齊升，未來兩年盈利料持續高增長，值得關注。
海豐去年經營效率良好，受惠於運量和費率於下半年大幅增加；同時，燃料費和包租運費降低，集團毛利率按年升7.2個百分點，至26.4%創新高。在現金結餘充裕下，派息比率升至81%，剔除特別息後則為70%。根據管理層指引，未來兩年派息比率將維持在70%水平。
由15個國家組成的區域全面經濟夥伴關係協議（RCEP）將刺激亞洲區貿易量增加，尤其對服務於區內航運物流的公司將受益匪淺。
近幾年小型船舶新訂單和交付量的缺乏，以及全球航運業2050年碳排放為零的環保目標與國際海事組織（IMO）的核心規則使老舊船舶加速報廢，都抑制了集裝箱運力的增長，對海豐的營運有利。
27艘船訂單在手
管理層相信有多項動力推動長遠增長，包括疫情後的貿易需求及跨境電商等。未來數年將迎來航運業牛市，尤其是近年缺乏船隻新訂單和碼頭設施，未來兩至三年料難以解決供應缺口，令海豐能夠持續提高其長期合約費率。集團並無打算增加船隻，因為目前在手仍有27艘船訂單，足以支持未來兩至三年的發展。
截至去年底止，集團擁有由90艘船舶組成的船隊，總運力達到接近13萬個標準箱，平均船齡10.6年，也經營約119萬方米堆場及7.4萬方米倉庫。服務72條貿易航線，覆蓋中國內地、日本、韓國、台灣、香港、越南、菲律賓、柬埔寨、印尼、新加坡、馬來西亞、汶萊及孟加拉等73個主要港口和城市。
股價上周五收報26.5港元，升5.37%。現價市盈率約25.9倍，在強勁的增長前景及現金流下，估值可望調高。走勢上，本月初創出新高28.8港元後調整近兩成，在50天線（23.17港元）獲得支持，可於25港元買入，上望28港元，跌穿23港元則止蝕。
