運費運量齊升 海豐料高增長

  樊超

  航運股近期受惠於運費上漲。專注亞洲航運物流業務的海豐國際(1308)跑贏同業,集團的運量和費率齊升,未來兩年盈利料持續高增長,值得關注。

  海豐去年經營效率良好,受惠於運量和費率於下半年大幅增加;同時,燃料費和包租運費降低,集團毛利率按年升7.2個百分點,至26.4%創新高。在現金結餘充裕下,派息比率升至81%,剔除特別息後則為70%。根據管理層指引,未來兩年派息比率將維持在70%水平。

  由15個國家組成的區域全面經濟夥伴關係協議(RCEP)將刺激亞洲區貿易量增加,尤其對服務於區內航運物流的公司將受益匪淺。

  近幾年小型船舶新訂單和交付量的缺乏,以及全球航運業2050年碳排放為零的環保目標與國際海事組織(IMO)的核心規則使老舊船舶加速報廢,都抑制了集裝箱運力的增長,對海豐的營運有利。

  27艘船訂單在手

  管理層相信有多項動力推動長遠增長,包括疫情後的貿易需求及跨境電商等。未來數年將迎來航運業牛市,尤其是近年缺乏船隻新訂單和碼頭設施,未來兩至三年料難以解決供應缺口,令海豐能夠持續提高其長期合約費率。集團並無打算增加船隻,因為目前在手仍有27艘船訂單,足以支持未來兩至三年的發展。

  截至去年底止,集團擁有由90艘船舶組成的船隊,總運力達到接近13萬個標準箱,平均船齡10.6年,也經營約119萬方米堆場及7.4萬方米倉庫。服務72條貿易航線,覆蓋中國內地、日本、韓國、台灣、香港、越南、菲律賓、柬埔寨、印尼、新加坡、馬來西亞、汶萊及孟加拉等73個主要港口和城市。

  股價上周五收報26.5港元,升5.37%。現價市盈率約25.9倍,在強勁的增長前景及現金流下,估值可望調高。走勢上,本月初創出新高28.8港元後調整近兩成,在50天線(23.17港元)獲得支持,可於25港元買入,上望28港元,跌穿23港元則止蝕。