合景泰富冀今年進入「綠檔」
樊超
合景泰富（1813）去年業績表現強勁，核心盈利增逾兩成，股息率達8厘，預計今年合同銷售額增約20%和毛利率約30%，均處於行業領先水平，將引發估值上調，可以留意。
合景泰富去年資產負債比率按年降5.7個百分點，至75.1%。在央行實行「三道紅線」的融資政策下，不少內房企業紛紛減少買地和降低負債；而合景泰富的資產負債比率處於「黃檔」，淨負債和現金短債比率則符合要求，管理層有信心今年底可降至要求的70%以下，從而進入「綠檔」。
集團去年預售額首次突破千億元，按年增長20.3%，至1,036億元（人民幣，下同），今年銷售目標1,240億元，按年升20%；可售貨值2,050億元，足以支持銷售額增長。合景泰富單是上月的預售額已達103.06億元，按年增加67.1%；預售建築面積51.7萬平方米，按年增加31.6%。截至去年底止土地儲備總面積達2,442萬方米，可售貨值5,300億元。
今年將增5新項目
另一方面，去年新增8個城市更新項目，總數增至34個，累計面積2,200萬方米，涉總貨值約6,500億元。預計今年將新增5個城市更新項目，面積約500萬方米，轉化貨值約100億元，佔全年合約銷售目標約8%。
項目毛利率可達30%至50%，較同業領先，亦為集團盈利增長提供一定支持，預期明年來自城市更新項目的貢獻達200億至250億元。此外，合景泰富計劃發展26座購物中心和4幢寫字樓，將於今年開業，預期到2024年將有50億至60億元租金收入，年複合增長率超過40%。
合景泰富股價上周五收報13.28元（港元，下同），跌1.92%。股價較每股資產淨值折讓近六成，現價市盈率5.3倍，今年預測市盈率進一步降至4.4倍，估值吸引。走勢上，企穩於20天線之上（12.93元），可於13元買入，上望15元，跌穿50天線（12.02元）則止蝕。
