內銀股博翻身 好息族點部署
大型銀行較具能力保持派息水平
一眾新經濟及科技股為今年投資市場的寵兒，但踏入9 月份，美股納指持續調整，在港上市的科技股亦不能倖免，在資金輪動下，資金正由新經濟股流向舊經濟股。向來是小股民收息之選的內地銀行股，由於受新冠肺炎疫情影響，今年第二季因資產質素轉弱，普遍需要作出大額撥備，導致上半年度業績全線下滑，績後股價亦反覆跌約一成，以反映減派息預期。隨着內地經濟第三季復甦，料內銀股最壞時間已過，股價顯著回吐後，內銀股價值重現。
內銀是散戶收息愛股之一，派息穩定一直是吸引投資者原因，大部分內銀股派息比率均達三成或以上。四大內銀歷史息率介乎6.5%至8.2%，相信大型銀行有較強能力保持派息水平，對股價有支持。「好息」一族現階段應如何部署？
銀行受不良處置及撥備計提力度加大影響盈利表現，大和預料，由於內地工業利潤率連續回升，下半年資產質量的惡化將有所緩解。
或現長線收集機會
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師陳正犖表示，市場目前對內銀估值，其實已反映不良貸款比率或升至21%，經過今輪清除不良貸款行動後，至今年年底，內銀料已為約一成貸款資產作撥備或撇賬。
陳正犖稱，如盈利下跌風險逐步反映在股價內，加上美國11月總統選舉臨近，美國針對中資金融機構制裁風險，或於未來兩個月升溫，投資者不妨留意內銀10月下旬公布第三季業績後，或出現長線收集機會。
不過，內地整體銀行體系盈利跌幅，可能由上半年的9.4%，進一步轉差至全年的34.4%。在盈利急跌下，部分內銀或面臨資本壓力，可能要削減派息比率、進行股本融資或減慢貸款增長。
另一方面，第一上海首席策略師葉尚志認為，雖然舊經濟股近日上升，但這些行業基本因素一般，資金在沽出新經濟股後，輪流避入落後行業，若科技股調整完結，資金又會再輪換。
葉尚志指，一些在早前已率先被打下來創新低、已出現了技術性超跌的如內銀股，獲資金趁低吸納是可以預見，但是對於這種低位反彈、弱勢回升的行情，目前未能寄予太大厚望。
正榮金融業務部副總裁郭家耀表示，受資產質素轉弱影響，國有銀行第二季需要加大減值撥備。市場分析指，由於監管部門容許企業延遲還息還本，推遲不良貸款浮現時間，若計及企業延期還款，總體不良貸款比率高峰期將在年底至明年初出現。
內銀股估值低殘
郭家耀指，整體而言，大部分內銀股本回報率維持於11%至13%，市賬率只有0.4至0.6倍，估值相當低殘。
另一方面，投資者相當關注內銀的派息情況，市場普遍仍預計今年息率達6厘以上，不過有內銀表示將就現時市場環境研究調整分紅政策，由於內銀資產質素轉弱，盈利表現將持續疲弱，派息水平或有所減少。
